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宁波韵升(600366):磁材,电机轮驱动,交易量增加,价格在未来去可以预期

文化丨敖翀


该公司是稀土永磁行业的龙头企业之一,培育高端钕铁硼材料,领先的伺服电机的布局,钕铁硼行业有望提高经济与新能源汽车的蓬勃发展中充分受益。给予公司42倍2019 PE估值对应的TP 10.50元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。


稀土永磁行业的领导者,要充分从行业景气度提升中受益。


12000吨钢坯规划,生产能力,国内市场占有率排名第二的公司钕铁硼的生产能力,是全球领先的企业,在行业钕铁硼之一。随着新能源汽车,风力发电,工业机器人及智能制造的快速发展,高性能钕铁硼预计2021全球需求量将达到8.30000吨,2019- 2021年复合增长率14.8%,高性能钕铁硼供需缺口将继续扩大,行业景气度持续上升,公司有望充分受益。



钕铁硼深耕,伺服电机的布局,高性能四轮驱动增长。


该公司积极延伸钕铁硼下游产业链,移动智能领域,音圈电机磁体领域处于行业领先地位,声学和两者的销量和市场份额的电机磁钢持续改善。公司伺服电机业务的精确布局,从2014年起,其销售额增长速度超过50%,已经成为伺服电机的重要制造商之一。公司未来将继续深化扩大电机的布局,智能制造和新能源汽车的蓬勃发展,国内替代叠加伺服电机涨幅有望伺服电机业务将保持快速增长,公司的业绩有望继续增厚。



业界领先的R&d投入,积极围绕主业投资。


公司依靠自主研发并获得专利77和62项实用新型和外观设计专利,并先后承担国家863个计划项目在这两个国家完成,2015--2017的公司的R&d投资/总收入与研发人员数量/总数量人们走在行业前列。该公司积极开展投资业务围绕主业在2018年受宏观环境的影响,减少投资收益,2019与宏观磁性和气候变暖行业的一个很大的比例,投资收益预期上升。



风险因素:


宏观经济的波动; 波动的原材料价格; 公司的产业链合作是低于预期。



盈利预测,估值及投资评级:


该公司预计2018--2020于母公司净利润分别为0.97/2.44/4.2。2十亿分别对应于EPS 0.10/0.25/0.43元。目前股价6.08元,对应于2018/19/20至62/25/14倍PE中。考虑以下因素:1)公司磁材行业领先的生产能力,永磁材料下游子行业有望从钕铁硼行业景气周期中充分受益的深耕; 2)伺服电机产业布局,未来,或延长段高3)R&d投入,积极围绕主业开展投资业务,我们相信使用估值方法的体育成绩是比较合理的,给予公司42倍2019 PE估值,目标价格对应至10;。50元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。



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